00685L漲20倍後要拆回10元！群益00685L分割，222元變銅板價該投同意嗎？

00685L群益臺灣加權正2現在的價格是222.9元。這個價格相較於2017年掛牌時的10元發行價，顯得格外突出，在九年的時間裡面，漲了超過20倍。

如果發行時花10萬元買進的話，現在的帳面價值已經超過了200萬元。這個報酬率打敗了絕大多數主動型的基金，甚至打敗了很多個股的表現。

00685L成立以來到現在價格走勢，來源：TradingView

但是群益投信現在決定要把這張高價券拆回銅板價。分割後市價預計會將接近原發行價，也就是說，222元會變回大約10元左右。

投資人4月24日起陸續收到開會通知書，4月25日到5月12日開放電子投票。這個動作表面上是要降低投資門檻、提升流動性，但對於已經持有00685L的老投資人來說，心裡難免會打鼓：拆完之後，這檔ETF還會不會繼續複製過去九年的神話嗎？

00685L的20倍漲幅從哪裡來？

00685L追蹤的是臺指日報酬兩倍指數，也就是說如果台股加權指數漲了1%，那麼00685L的目標就是漲2%。

台股從2017年到現在，加權指數從大約10000點附近漲到接近39000點，漲幅約3倍。

台灣加權指數近10年走勢，來源：TradingView

但是00685L卻不止是漲了3倍，也不是漲了6倍，而是漲了20倍！

這個差距來自於每日複利，當指數持續上漲，正2的每日槓桿會讓漲幅呈現指數型放大。

當然了，反過來說如果進入下跌市場，跌幅也會被放大，這是槓桿ETF的雙面刃。

不過過去九年來，台股的大趨勢是向上的，00685L也吃到了這個紅利。尤其是成分股裡例如台積電（2330）、鴻海（2317）這些權值股持續創高，加權指數的日報酬多數時間是正的，正2的複利效應就會不斷堆疊。

222.9元的價格，可以說某種程度上是台股這九年多頭行情的濃縮精華。

但是這個濃縮精華現在看起來太濃了。一張222元的ETF，對於小資族來說，買一張就要兩萬多元，門檻確實偏高。這也是群益投信決定拆分的主要理由。

ETF拆分對00685L投資人到底有什麼影響？

拆分這個動作的本身，並不會改變投資人的總資產價值。假設你現在持有一張00685L，價值20835元，拆分後你可能變成持有20張，每張約10.4元，總價值還是20835元。

意思是股數變多了，單價變低了，但你的錢沒有少，也沒有多。

真正的影響在於流動性跟心理門檻。單價降到10元附近，小資族可以更容易參與，零股交易的活躍度也會提升。

對於00685L來說，更多的投資人參與意味著更寬的買賣價差、更低的衝擊成本，長期來看對ETF的運作效率是有幫助的。

但是拆分也會帶來一個副作用，那就是波動性感知被放大。222元的時候，漲跌1元看起來沒什麼感覺。

但是拆回10元了之後，漲跌0.5元就是5%的波動，視覺上的震盪感會變強。這種心理效應可能會讓部分投資人變得更頻繁交易，反而增加了追漲殺跌的風險。

另外，00685L是槓桿ETF，每日都有追蹤誤差跟波動率衰減的問題。拆分不會改變這些內建成本，但是更多的散戶參與後，如果市場波動加劇，00685L的淨值折溢價可能會變得更不穩定。這個細節很多投資人在看到「銅板價」的興奮之餘，有可能會忽略掉。

00685L拆分的投票流程該怎麼走？

這次拆分需要受益人會議投票表決通過，不是群益投信說了算的。投資人從4月24日起會陸續收到掛號寄出的開會通知書，裡面附有表決票。

投票方式有兩種。紙本投票就是填好表決票，郵寄寄回。電子投票則比較方便，可以透過各大證券APP點選「股東e服務」，或者使用集保e手掌握APP、集保股東e服務（手機版、電腦版）。電子投票開放時間是4月25日到5月12日，每天早上7點到晚上11:59。操作流程只需要幾分鐘，建議優先使用這個方式。

5月18日會公告決議結果。如果通過，6月4日公告分割比率跟確切日程，6月30日是最後交易日，7月1日到7月6日停止申贖、交易、借券跟過戶，7月7日恢復正常運作。

需要投資人注意的是，6月30日是最後交易日，如果當天還沒賣出，7月1日到7月6日就無法交易，資金會被鎖住將近一週。對於需要資金彈性的投資人來說，這個空窗期要提前做好規劃。

拆回10元後，00685L還會不會繼續漲？

拆回10元後，00685L還會不會繼續漲？這是投資人最關心的問題，但是答案不在拆分本身，而是在台股的大趨勢跟槓桿ETF的特性。

過去九年00685L能漲20倍，前提是台股處於長期多頭。如果未來台股繼續創高，00685L拆回10元後，確實有機會再複製一次「銅板變高價」的過程。

但這個「如果」需要幾個條件配合：

• 加權指數維持向上

• 波動率不要過高

• 每日複利效應持續發酵

反過來看，如果台股進入高檔震盪或回檔，00685L的損傷會比大盤嚴重。槓桿ETF在盤整市中會產生波動率衰減。

指數上上下下，但是長期沒有方向，00685L的淨值會因為每日複利的損耗而緩慢縮水。這個特性不會因為拆分而改變，反而因為更多散戶參與，可能會加劇短線的折溢價波動。

還有一個現實是，台股從10000點漲到39000點，這種漲幅在未來九年很難複製。即使台股繼續走多，基期已經墊高，報酬率的天花板自然會下降。00685L拆回10元後，再漲20倍的機率，遠低於過去九年。

00685L拆分這筆帳該怎麼算？

對於已經持有00685L的投資人，拆分本身其實是沒有損失的，投同意票是合理的選擇。流動性提升對ETF的長期運作有利，而且單價降低後，未來如果要部分獲利了結，操作彈性也會增加。

但對於打算在拆分後進場的新投資人，需要想清楚一件事：00685L不是普通的指數ETF，它是每日槓桿兩倍的衍生性商品。

10元的銅板價看起來親切，但背後的波動風險一點都不親切。台股一天跌2%，00685L就會跌4%；連續幾天回檔，複利虧損會快速累積。

拆分後的00685L，適合的是看好台股長期多頭、能承受高波動、並且理解槓桿損耗的投資人。如果只是被10元銅板價吸引，以為撿到了便宜，卻沒有做好波動管理，很可能在第一次大回檔就被洗出場。

這檔ETF過去九年的20倍漲幅，是台股多頭跟槓桿複利共同寫下的傳奇。拆回10元之後，傳奇會不會續寫，取決於台股能不能繼續創高，也取決於投資人能不能扛住槓桿帶來的劇烈震盪。投票同意拆分是輕鬆的，但持有00685L所需要的耐心跟風險承受度，從來都不是輕鬆的事。