澳洲通膨未降温，澳央行行长称可能再次加息！能支撑澳元吗？

澳洲儲備銀行總裁米歇爾·布洛克在一場產業論壇上發表公開講話，就國內通膨情勢與貨幣政策走向作出明確表態。布洛克強調，當前澳洲通膨動力依然強勁，雖已從2022年高峰大幅回落，但仍持續高於央行2%-3%的目標區間，若通膨壓力未能如期緩解、居高不下，澳央行將毫不猶豫再次採取升息措施，以遏制物價上漲勢頭，推動通膨回歸目標水準。

這強硬表態，距離澳央行2月3日時隔兩年多首次升息僅過去9天，也再次凸顯了央行對抗通膨的堅定決心，為全球金融市場注入新的政策不確定性。

加息落地后，澳洲通膨壓力仍未緩解

米歇尔·布洛克此次释放“不排除再次加息”的信号，并非空穴来风，而是建立在澳央行近期加息动作、国内通胀数据不及预期，以及经济基本面呈现的复杂态势之上，是对当前通胀形势的理性回应，也是货币政策延续性的体现。

回顾近期政策动向，2月3日，澳央行正式宣布将现金利率上调25个基点，从3.60%升至3.85%，这是自2023年以来澳央行的首次加息，也让澳大利亚成为2026年首个采取紧缩政策的主要发达经济体央行。当时澳央行在货币政策声明中就明确表示，通胀可能在一段时间内保持在目标之上，因此提高现金利率目标是合适的，而布洛克在会后新闻发布会上更是直言“通胀动力过于强劲”“通胀回归目标所需的时间将更长”，为此次表态埋下伏笔。

真实通胀数据的反弹，是此次强硬表态的核心支撑。澳大利亚统计局公布的数据显示，2025年下半年以来，该国通胀水平呈现明显回升态势，11月月度消费者价格指数（CPI）同比上涨3.4%，12月进一步跃升至3.8%，超出市场预期的3.6%，涨幅显著扩大。从核心通胀来看，剔除波动性较大项目后的CPI截尾均值，2025年第四季度环比上涨0.9%，同比上涨3.4%，不仅高于3.3%的预期涨幅，也持续超出澳央行2%-3%的目标区间，表明物价压力并未以预期速度降温，通胀粘性显著高于市场预判。

值得注意的是，澳央行自身的预测也显示，通胀降温进程将远超预期。根据央行发布的展望报告，到2028年6月，无论是整体通胀还是截尾平均通胀，都将维持在2.6%的水平，这意味着未来两年多时间里，澳大利亚通胀率将持续高于2%-3%目标区间的中点，通胀压力的长期性和顽固性，让澳央行不得不保持强硬姿态，预留再次加息的政策空间。

此外，国内经济与劳动力市场的表现，也为澳央行的紧缩倾向提供了支撑。数据显示，2025年前三季度，澳大利亚GDP季度环比增幅分别为0.4%、0.7%和0.4%，同比增幅达到1.4%、2%和2.1%，经济增速已接近潜在增速水平，私人需求增长甚至略快于预期，产能压力比此前评估的更大。劳动力市场方面，2025年12月份失业率意外下降至4.1%，为去年5月份以来的最低水平，当前失业率略低于央行预期，劳动力利用不足的指标仍处于较低水平，就业市场的紧张态势，也在一定程度上加剧了通胀压力，为加息提供了基本面支撑。

為何通膨居高不下，澳央行仍要保留升息選項？

這次佈洛克聲明不排除再次加息，本質上是澳央行在通脹粘性與經濟穩定之間的權衡，核心邏輯在於，通脹是貨幣政策的首要目標，若通脹長期偏離目標，不僅會侵蝕居民實際收入，影響消費信心，還會破壞經濟穩定運行的基礎，即便已啟動一次加息，還需保留額外緊縮的空間。

政策延續性：2月升息的伏筆

2月3日那場時隔兩年多的升息已經埋了引線。當時澳央行把現金利率從3.60%調升至3.85%，讓澳洲成為2026年首個緊縮的主要已開發經濟體。貨幣政策聲明開門見山：通膨會在目標之上賴一陣子，升息是合適的選擇。布洛克會後更直白，通膨動力過強、回歸目標所需時間將更長。這次論壇表態，只是把同一條邏輯線拉得更緊。

數據反彈：通膨黏著性被低估

2025年下半年通膨明顯回頭，11月CPI年增3.4%，12月跳上3.8%，超出市場預期的3.6%。核心通膨更棘手，第四季截尾均值季增0.9%、年增3.4%，雙雙高過預期與目標區間，顯示物價壓力降溫速度遠不如預期。最尷尬的是澳央行自家的預測，到2028年中，整體與核心通膨都還卡在2.6%，未來兩年多根本壓不回中線。這種頑固性逼得央行不得不預留再次升息的政策空間。

經濟撐盤：緊縮有底氣

2025年前三季GDP季增分別0.4%、0.7%、0.4%，年增1.4%、2%、2.1%，已經貼近潛在增速，私人需求甚至比預期還快，產能壓力比先前評估更大。勞動市場更火，12月失業率意外掉到4.1%，創去年5月以來新低，人力閒置程度偏低。經濟有底、就業有撐，央行自然敢繼續緊。

澳央行再次加息機率幾何？後續貨幣政策走向如何？

至於後續會不會再升息？核心就看通膨數據漂不漂亮了。

目前來看數據其實並不樂觀。2025年12月CPI年增3.8%，核心通膨持續高位，若2026年初這兩個月數據還是降不下來，甚至繼續往上爬，澳央行大概率在3月或5月會議上再動一次，幅度應該還是25個基點，避免一次收太緊把經濟打趴。反之，若通膨明顯掉頭往3%靠攏，央行可能會按兵不動，維持3.85%觀察一陣子。

澳央行的態度很明確，不會一條路走到黑。歷次聲明都強調會盯緊全球動態、國內需求、通膨與就業，必要時才出手。這意味著後續不會機械式升息，但也不會因為經濟小波動就軟手，通膨沒回目標區之前，整體基調偏緊。

市場預期已經轉向。經濟學家普遍認為，若通膨繼續賴著不走，未來幾個月再升息是大概率。渣打銀行也點出，短期市場可能因預期波動，但央行抗通膨的決心清楚，政策會緊到通膨歸隊為止。

只是再升息不是沒有代價。房貸族會更喘，消費需求可能被壓抑，房地產市場也會受衝擊。另一方面，澳元走強雖能壓進口通膨，但出口競爭力會被削弱，鐵礦石等大宗商品尤其要留意。澳央行自己也預估，隨著利率墊高，2026年失業率會穩在4.3%左右，2028年中升至4.6%，就業市場鬆動的程度，將是央行調整節奏的重要參考。

通膨與成長的艱難平衡

從政策軌跡來看，澳央行的轉向可以說很寫實了。2025年三度降息，以為通膨已經馴服，2026年初發現數據不對勁，立刻掉頭升息，現在更是把再升息的選項擺上桌。這種靈活與強硬的混合，核心只有一個：通膨不回目標區，政策就不會轉彎。但問題是，這條路能走多遠？

我覺得是市場可能低估了緊縮的代價。央行自己預測2028年中通膨還卡在2.6%，意味著未來兩年多都要在目標區間上方運行。即使短期不升息，3.85%的水平也只是歇腳，不是終點。但每多緊一步，家庭房貸壓力就重一分，消費動能就弱一截，經濟韌性就被削一層。這個取捨，央行不可能沒算過。

對全球市場而言，澳洲正在示範一個尷尬的情況，當其他主要央行還在討論降息時空，澳央行已經被迫示範通膨反彈怎麼辦。澳元匯率首當其衝，但商品貨幣與避險貨幣的利差邏輯正在改寫，資金流動的重新定價才剛開始。

至於國內權衡，我認為央行選了長痛不如短痛。短期陣痛換長期穩定，總比讓通膨預期失控、最後被迫更激進緊縮來得好。但這個判斷是否正確，2026年下半年的失業率與GDP數據會給答案。央行預估失業率將從4.3%逐步升至4.6%，這個鬆動幅度，或許就是政策空間的底線。

澳央行現在的情況其實挺不容易，一方面通膨要降，另一方面成長也要顧，但兩者正在互相拉扯。未來兩年，預計通膨降溫依然是主軸，但每一步緊縮都伴隨著對經濟韌性的測試。

加息能支撐澳元嗎？

澳央行若持續升息或維持高檔，與美歐日的利差優勢會擴大。當聯準會還在觀望、歐央行按兵不動，澳洲的3.85%甚至更高利率，對套息資金有吸引力。短期資金流入會推升澳元，這也是2月初升息後澳元一度走強的邏輯。

不過，緊縮到最後會傷經濟。家庭房貸壓力攀升、消費萎縮、房地產降溫，這些都會拖累GDP動能。央行自己預估2026年失業率從4.3%升至4.6%，經濟放緩的跡象若明顯化，市場會開始押注「緊縮週期結束」，利差優勢反轉，澳元承壓。

澳洲出口大宗是鐵礦石、煤炭。若中國刺激政策發力、基建需求回升，商品價格走強會給澳元額外助力，部分抵銷緊縮的負面衝擊。反之，若中國需求持續疲弱，商品貨幣的邏輯會被削弱，澳元只剩利率單腳支撐，風險不對稱。

短期澳元有撐，但能撐多久看兩個訊號：一是通膨是否快速降溫，二是中國需求是否回溫（給商品價格打底）。若兩者皆無，高利率撐盤的效應會遞減，澳元中期偏向區間震盪偏弱，而非單邊走強。澳央行的緊縮決心，終究敵不過經濟放緩的現實。