Harga Emas Turun Selama Enam Hari—Apa Selanjutnya Setelah Powell Gagal Menghentikan Penurunan?

Penurunan harga emas yang tidak biasa dan tiba-tiba. Periode penurunan terpanjang sejak 2024 adalah enam hari perdagangan. Harga emas turun 4% pada 18 Maret menjadi $4.805,58 per ons, terendah dalam satu setengah bulan. Kisaran perdagangan bulanan $5.000 hingga $5.200 ditembus dalam satu hari.

Pada perdagangan awal Asia tanggal 19 Maret, harga emas spot (XAUUSD) naik 0,6% menjadi $4.847,85 per ons . Kenaikan ini tidak akan mengubah tren penurunan emas. Selain itu, harga emas berjangka merosot hampir 1% menjadi $4.849,50, menunjukkan bahwa daya beli tidak cukup untuk menandakan titik terendah. Emas berada di bawah tekanan.

Mengapa pernyataan Powell gagal menyelamatkan harga emas?

Terlepas dari ekspektasi pasar, komentar dan sikap Powell pada pertemuan Fed tadi malam tidak bersifat agresif. Ia berjanji tidak akan ada penyesuaian suku bunga sambil menekankan fleksibilitas kebijakan dan mencatat dampak perang Iran yang tidak pasti terhadap inflasi. Bahasa netral biasanya mendukung harga emas.

Harga emas bereaksi berbeda. Powell secara tegas menyatakan bahwa "kenaikan harga energi akan memperburuk inflasi, dan mempertahankan suku bunga yang ketat sangat penting," meskipun ia menentang kenaikan suku bunga. Emas lebih populer di lingkungan suku bunga rendah dan tidak menghasilkan permintaan, tetapi pernyataan Powell mengurangi ekspektasi pasar terhadap pelonggaran kebijakan moneter tahun ini.

Menurut CME FedWatch, pasar memperkirakan penurunan suku bunga hingga September. Nilai tukar dolar dan imbal hasil obligasi pemerintah AS naik dalam jangka waktu ini, yang sesuai dengan data PPI Februari. Dengan demikian, dolar yang lebih kuat dan kenaikan suku bunga riil membuat harga emas tanpa dukungan teknis.

Likuidasi lintas aset: Penurunan harga emas ini bukan hanya kasus kegagalan aset safe-haven.

"Terjadi penyesuaian alokasi lintas aset. Harga minyak merupakan reaksi terhadap risiko pasokan, sementara harga emas mungkin merupakan hasil dari aksi ambil untung, likuidasi, penjualan aset berisiko, penguatan dolar, dan imbal hasil riil yang lebih tinggi," demikian penjelasan ahli strategi komoditas ING, Ewa Manthey, mengenai penurunan harga emas yang berlapis-lapis.

Temuan ini menunjukkan dinamika yang selama ini diabaikan. Sejak krisis Iran, emas telah memperoleh premi sebagai aset safe-haven. Biaya memegang emas langsung meningkat ketika Federal Reserve menyatakan bahwa pemotongan suku bunga tidak mungkin terjadi dan suku bunga riil terus meningkat, mendorong beberapa investor institusional untuk menjual pada tingkat tinggi di mana premi safe-haven masih ada. Aksi ambil untung dan perubahan alokasi mendorong penurunan harga emas.

Diskusi pasar berpusat pada pengaruh harga minyak dalam proses ini. Karena kenaikan biaya minyak, prediksi inflasi seharusnya meningkatkan permintaan emas sebagai aset lindung nilai. Namun, kesimpulan pasar yang lebih cepat adalah: inflasi harga minyak yang meningkat mempersulit bank sentral untuk melonggarkan kebijakan moneter, sehingga menaikkan suku bunga riil dan merugikan emas. Berdasarkan logika ini, pembelian aset aman yang dipicu oleh konflik di Timur Tengah telah menurun.

Harga Emas Turun di Bawah $5.000: Implikasi dan Keterbatasan Teknis

Secara psikologis, harga emas $5.000 jauh melampaui resistensi teknis. Ini adalah batas bawah rentang perdagangan utama selama bulan sebelumnya dan medan pertempuran antara pembeli dan penjual. Serangkaian order stop-loss teknis mempercepat penurunan ketika level ini ditembus.

Harga emas mungkin mencapai titik terendah dengan dukungan teknis di sekitar $4.800 hingga $4.850, seiring dengan pemulihan pasar saham Asia, jika dua pertanyaan jangka pendek terjawab:

1. Akankah harga minyak turun setelah ketegangan di Selat Hormuz mereda?

2. Apakah laporan inflasi bulanan berikutnya akan memungkinkan pasar untuk menyesuaikan perkiraan penurunan suku bunga.

Harga emas kemungkinan besar akan menunggu konfirmasi daripada mencapai titik terendah sampai kedua pertanyaan ini terjawab.

Apakah logika emas sebagai aset aman telah sepenuhnya ditekan oleh logika inflasi dan suku bunga?

Mengenai kondisi emas saat ini dan baru-baru ini, belum ada kesepakatan di pasar.

Pandangan pesimistis lebih meyakinkan dalam perdagangan jangka pendek. Tiga kondisi terburuk bagi emas hadir bersamaan: mata uang yang lebih kuat, kenaikan imbal hasil riil, dan penundaan penurunan suku bunga hingga September. Kemampuan The Fed untuk mengubah arah kebijakan dibatasi oleh angka PPI yang lebih tinggi dari perkiraan, yang menunjukkan inflasi lebih tinggi dari proyeksi. Harga emas saat ini kekurangan momentum fundamental jangka pendek, dan pemulihan teknis apa pun dapat kembali dihadang tekanan jual.

Jangka waktu yang lebih panjang menjadi dasar argumen bullish. Stagflasi, yang didefinisikan sebagai inflasi tinggi dan pertumbuhan PDB yang lambat, secara tradisional telah menghasilkan salah satu kondisi makroekonomi terkuat untuk emas.

Ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga Fed akan segera pulih jika data baru menunjukkan penurunan momentum ekonomi lebih lanjut. Pada saat itu, permintaan pembelian emas akan mulai meningkat pada tingkat yang relatif rendah, yang mungkin menyebabkan pemulihan yang lebih dramatis daripada penurunan saat ini.

Selain itu, salah satu alasan utama rendahnya harga emas saat ini adalah pembelian terus-menerus yang dilakukan oleh bank sentral di seluruh dunia selama dua tahun terakhir. Akibatnya, perubahan suku bunga jangka pendek tidak akan berdampak pada permintaan emas yang berkelanjutan dari bank sentral dunia, dan dapat dikatakan bahwa alasan mendasar di balik keberadaan emas tetap tidak berubah.

Bagaimana performa logam mulia lainnya?

Menyusul tekanan baru-baru ini, logam mulia lainnya juga mengalami pemulihan teknis kecil pada hari Kamis. Harga perak spot (XAGUSD) naik 0,9% menjadi $76,0155 per ons, dan harga platinum spot (XPTUSD) naik 0,2% menjadi $2.029,96.

Fakta bahwa pemulihan perak sebesar 0,9% sedikit lebih besar daripada emas sebesar 0,6% memiliki relevansi tersendiri. Karena karakteristik industrinya, perak lebih rentan terhadap ekspektasi ekspansi global. Kekuatan relatifnya menunjukkan bahwa prediksi penurunan permintaan industri belum sepenuhnya tercermin dalam harga, meskipun pasar sedang mengalami penurunan jangka pendek. Namun demikian, sinyal ini masih hanya referensi marginal dan tidak cukup untuk menunjukkan pembalikan tren harga emas.

Harga emas telah turun hampir 8%, dari puncaknya sebelumnya sebesar $5.200 menjadi sekitar $4.800. Apakah penurunan harga emas ini merupakan penyesuaian dan likuidasi portofolio jangka pendek atau gangguan struktural terhadap tren positif jangka menengah, saat ini merupakan pertanyaan terpenting bagi investor yang memiliki posisi di emas.

Dua kejadian baru-baru ini akan memberikan indikator arah yang sangat penting:

• Pergerakan harga minyak:

Jika situasi di Selat Hormuz mereda secara substansial dan harga minyak turun signifikan dari puncaknya di $108, pendinginan ekspektasi inflasi secara bersamaan akan membuka kembali peluang untuk penurunan suku bunga, yang berpotensi meredakan tekanan suku bunga pada emas dengan cepat.

• Data CPI dan PPI selanjutnya:

Jika data inflasi terus melebihi target karena distorsi yang disebabkan oleh efek energi, kepercayaan pasar terhadap ruang yang tersisa untuk penurunan suku bunga tahun ini akan goyah, yang berpotensi melemahkan pemulihan harga emas lagi.

Sejauh tahun ini, emas masih diuntungkan oleh peningkatan kumulatif yang cukup besar sebagai penyangga. Namun, pergerakan naik dari level saat ini membutuhkan lebih dari sekadar kembalinya permintaan aset aman; dibutuhkan sinyal yang jelas bahwa pasar dapat memperoleh kembali kepercayaan bahwa "langkah selanjutnya dari The Fed masih berupa penurunan suku bunga." Hingga sinyal itu muncul, setiap rebound teknis pada harga emas perlu dinilai dengan cermat untuk menentukan apakah tekanan jual benar-benar telah hilang.