Giá vàng giảm trong sáu ngày liên tiếp — Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo sau khi Powell thất bại trong việc ngăn chặn đà giảm?

Giá vàng giảm đột ngột và bất thường. Chuỗi giảm giá dài nhất kể từ năm 2024 là sáu ngày giao dịch. Giá vàng giảm 4% vào ngày 18 tháng 3 xuống còn 4.805,58 đô la mỗi ounce, mức thấp nhất trong một tháng rưỡi. Phạm vi giao dịch hàng tháng từ 5.000 đến 5.200 đô la đã bị phá vỡ chỉ trong một ngày.

Trong phiên giao dịch đầu ngày 19 tháng 3 tại châu Á, giá vàng giao ngay (XAUUSD) tăng 0,6% lên 4.847,85 USD/ounce . Sự phục hồi này sẽ không thay đổi xu hướng giảm của vàng. Thêm vào đó, giá vàng tương lai giảm gần 1% xuống còn 4.849,50 USD, cho thấy sức mua không đủ để báo hiệu đáy. Vàng đang chịu áp lực.

Vì sao phát biểu của Powell lại không cứu vãn được giá vàng?

Bất chấp kỳ vọng của thị trường, những bình luận và thái độ của Powell tại cuộc họp của Fed tối qua không hề mang tính diều hâu. Ông hứa sẽ không điều chỉnh lãi suất trong khi nhấn mạnh tính linh hoạt của chính sách và lưu ý đến tác động không chắc chắn của cuộc chiến Iran đối với lạm phát. Ngôn ngữ trung lập thường hỗ trợ giá vàng.

Giá vàng phản ứng khác nhau. Ông Powell tuyên bố rõ ràng rằng "giá năng lượng tăng cao sẽ làm trầm trọng thêm lạm phát, và việc duy trì lãi suất thấp là rất quan trọng", mặc dù ông phản đối việc tăng lãi suất. Vàng được ưa chuộng hơn trong môi trường lãi suất thấp và không tạo ra nhu cầu, nhưng những lời nói của ông Powell đã làm giảm kỳ vọng của thị trường về việc nới lỏng chính sách tiền tệ trong năm nay.

Theo CME FedWatch, thị trường dự đoán lãi suất sẽ giảm cho đến tháng 9. Tỷ giá đô la và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ sẽ tăng trong khoảng thời gian này, phù hợp với dữ liệu PPI tháng 2. Do đó, đồng đô la mạnh hơn và lãi suất thực tăng khiến giá vàng không còn được hỗ trợ về mặt kỹ thuật.

Thanh lý tài sản chéo: Sự sụt giảm giá vàng này không chỉ đơn thuần là trường hợp thất bại của tài sản trú ẩn an toàn.

"Dường như có sự điều chỉnh phân bổ tài sản chéo. Giá dầu phản ánh rủi ro nguồn cung, trong khi giá vàng có thể là kết quả của việc chốt lời, thanh lý, bán rủi ro, đồng đô la mạnh hơn và lợi suất thực cao hơn", chiến lược gia hàng hóa Ewa Manthey của ING mô tả sự sụt giảm giá vàng theo nhiều tầng lớp.

Phát hiện này cho thấy một động lực bị bỏ qua. Kể từ cuộc khủng hoảng Iran, vàng đã có được mức giá cao hơn như một tài sản trú ẩn an toàn. Chi phí nắm giữ vàng tăng lên ngay lập tức khi Cục Dự trữ Liên bang cho rằng việc cắt giảm lãi suất khó xảy ra và lãi suất thực tiếp tục tăng, khiến một số nhà đầu tư tổ chức bán ra ở mức giá cao, nơi mà mức giá cao hơn như tài sản trú ẩn an toàn vẫn còn tồn tại. Việc chốt lời và thay đổi phân bổ đã dẫn đến sự sụt giảm giá vàng.

Thị trường đang thảo luận về ảnh hưởng của giá dầu trong quá trình này. Do giá dầu tăng cao, dự báo lạm phát lẽ ra phải thúc đẩy nhu cầu vàng như một công cụ phòng ngừa rủi ro. Tuy nhiên, suy luận nhanh hơn của thị trường là: lạm phát giá dầu ngày càng tăng khiến các ngân hàng trung ương khó nới lỏng chính sách tiền tệ hơn, làm tăng lãi suất thực và gây bất lợi cho vàng. Với logic này, hoạt động mua vàng như một tài sản trú ẩn an toàn do xung đột ở Trung Đông đã giảm.

Giá vàng giảm xuống dưới 5.000 USD: Ý nghĩa và hạn chế về mặt kỹ thuật

Về mặt tâm lý, mức giá vàng 5.000 USD đã vượt xa ngưỡng kháng cự kỹ thuật. Đây là ranh giới dưới của phạm vi giao dịch quan trọng trong tháng trước và là chiến trường giữa phe mua và phe bán. Một chuỗi lệnh cắt lỗ kỹ thuật sẽ đẩy nhanh đà giảm khi mức này bị phá vỡ.

Giá vàng có thể chạm đáy với mức hỗ trợ kỹ thuật quanh mức 4.800 đến 4.850 USD, dựa trên sự phục hồi của thị trường chứng khoán châu Á, nếu hai câu hỏi ngắn hạn sau được giải đáp:

1. Giá dầu có giảm sau khi căng thẳng ở eo biển Hormuz giảm bớt không?

2. Liệu báo cáo lạm phát hàng tháng tiếp theo có cho phép thị trường điều chỉnh dự báo về việc cắt giảm lãi suất hay không.

Giá vàng nhiều khả năng sẽ chờ xác nhận hơn là chạm đáy cho đến khi hai câu hỏi này được trả lời.

Phải chăng logic về tài sản trú ẩn an toàn của vàng đã hoàn toàn bị lấn át bởi logic của lạm phát và lãi suất?

Về tình hình hiện tại và gần đây của giá vàng, hiện vẫn chưa có sự đồng thuận trên thị trường.

Quan điểm bi quan có sức thuyết phục hơn trong giao dịch ngắn hạn. Ba trong số những điều kiện bất lợi nhất đối với vàng đang cùng hiện diện: đồng tiền mạnh hơn, lợi suất thực tăng và việc hoãn giảm lãi suất đến tháng 9. Khả năng thay đổi chính sách của Fed bị hạn chế bởi chỉ số giá sản xuất (PPI) cao hơn dự kiến, cho thấy lạm phát cao hơn mức dự báo. Giá vàng hiện thiếu động lực cơ bản trong ngắn hạn, và bất kỳ sự phục hồi kỹ thuật nào cũng có thể gặp phải áp lực bán ra một lần nữa.

Lý lẽ lạc quan dựa trên triển vọng dài hạn. Tình trạng đình trệ kinh tế kèm lạm phát cao và tăng trưởng GDP trì trệ thường tạo ra một trong những điều kiện kinh tế vĩ mô thuận lợi nhất cho vàng.

Kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất sẽ nhanh chóng được khôi phục nếu dữ liệu mới cho thấy đà suy giảm kinh tế tiếp tục diễn ra. Vào thời điểm đó, nhu cầu mua vàng sẽ bắt đầu tăng lên ở mức tương đối thấp, điều này có thể dẫn đến sự phục hồi mạnh mẽ hơn so với đợt giảm giá hiện tại.

Hơn nữa, một trong những lý do chính dẫn đến giá vàng hiện nay thấp là do các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới liên tục mua vàng trong hai năm qua. Do đó, những thay đổi ngắn hạn về lãi suất sẽ không ảnh hưởng đến nhu cầu vàng hiện tại của các ngân hàng trung ương trên thế giới, và có thể lập luận rằng lý do cơ bản đằng sau giá vàng vẫn không thay đổi.

Các kim loại quý khác thể hiện như thế nào?

Sau đợt giảm giá gần đây, các kim loại quý khác cũng có sự phục hồi nhẹ về mặt kỹ thuật vào thứ Năm. Giá bạc giao ngay (XAGUSD) tăng 0,9% lên 76,0155 USD/ounce và giá bạch kim giao ngay (XPTUSD) tăng 0,2% lên 2.029,96 USD.

Có một điều đáng chú ý là sự phục hồi 0,9% của bạc, cao hơn một chút so với mức phục hồi 0,6% của vàng. Do đặc điểm công nghiệp, bạc dễ bị ảnh hưởng hơn bởi kỳ vọng về sự mở rộng kinh tế toàn cầu. Sức mạnh tương đối của nó cho thấy những dự đoán tiêu cực về nhu cầu công nghiệp vẫn chưa được phản ánh đầy đủ vào giá cả, ngay cả khi thị trường đang trải qua giai đoạn suy thoái ngắn hạn. Tuy nhiên, tín hiệu này vẫn chỉ là một tham chiếu nhỏ và chưa đủ để cho thấy sự đảo chiều trong xu hướng giá của vàng.

Giá vàng đã giảm gần 8%, từ mức đỉnh trước đó là 5.200 đô la xuống còn khoảng 4.800 đô la. Liệu sự sụt giảm giá vàng này là do điều chỉnh và thanh lý danh mục đầu tư ngắn hạn hay là sự xáo trộn cấu trúc của xu hướng tích cực trung hạn hiện là câu hỏi quan trọng nhất đối với các nhà đầu tư đang nắm giữ vàng.

Hai sự kiện gần đây sẽ cung cấp những chỉ dẫn quan trọng về hướng đi:

• Diễn biến giá dầu:

Nếu tình hình ở eo biển Hormuz được cải thiện đáng kể và giá dầu giảm mạnh so với mức cao nhất là 108 đô la, việc giảm kỳ vọng lạm phát sẽ đồng thời mở ra cơ hội cắt giảm lãi suất, từ đó có khả năng nhanh chóng làm giảm áp lực lãi suất lên giá vàng.

• Dữ liệu CPI và PPI tiếp theo:

Nếu dữ liệu lạm phát tiếp tục vượt quá mục tiêu do sự biến dạng gây ra bởi hiệu ứng năng lượng, niềm tin của thị trường vào khả năng cắt giảm lãi suất trong năm nay sẽ lung lay, có thể làm suy yếu đà phục hồi của giá vàng một lần nữa.

Tính đến thời điểm hiện tại trong năm nay, vàng vẫn được hưởng lợi từ sự gia tăng tích lũy đáng kể như một lớp đệm. Tuy nhiên, để tăng giá từ mức hiện tại, không chỉ cần sự trở lại của nhu cầu trú ẩn an toàn; mà còn cần một tín hiệu rõ ràng cho thấy thị trường có thể lấy lại niềm tin rằng "bước tiếp theo của Fed vẫn là cắt giảm lãi suất". Cho đến khi tín hiệu đó xuất hiện, mỗi đợt phục hồi kỹ thuật của giá vàng cần được đánh giá cẩn thận để xác định xem áp lực bán đã thực sự được loại bỏ hay chưa.