Emas Menurun Selama Enam Hari—Apa Seterusnya Selepas Powell Gagal Menghentikan Kejatuhan?

Penurunan harga emas yang luar biasa dan tiba-tiba. Rentetan kerugian terpanjang sejak 2024 adalah selama enam hari dagangan. Harga emas jatuh 4% pada 18 Mac kepada $4,805.58 seauns, terendah dalam tempoh sebulan setengah. Julat dagangan bulanan antara $5,000 hingga $5,200 telah dipecahkan dalam satu hari.

Dalam dagangan awal Asia pada 19 Mac, emas spot (XAUUSD) meningkat 0.6% kepada $4,847.85 seauns . Kebangkitan semula ini tidak akan mengubah trend menurun emas. Selain itu, niaga hadapan emas jatuh hampir 1% kepada $4,849.50, menunjukkan bahawa kuasa beli tidak mencukupi untuk menandakan paras terendah. Emas berada di bawah tekanan.

Mengapakah kenyataan Powell gagal menyelamatkan harga emas?

Walaupun terdapat jangkaan pasaran, komen dan sikap Powell pada mesyuarat Fed malam tadi tidak bersifat agresif. Beliau menjanjikan tiada pelarasan dalam kadar faedah sambil menekankan fleksibiliti dasar dan menyatakan kesan perang Iran yang tidak menentu terhadap inflasi. Bahasa neutral biasanya menyokong emas.

Harga emas bertindak balas secara berbeza. Powell dengan jelas menyatakan bahawa "peningkatan harga tenaga akan memburukkan lagi inflasi, dan mengekalkan kadar faedah yang ketat adalah penting," walaupun beliau menentang kenaikan kadar. Emas lebih popular dalam persekitaran kadar faedah rendah dan tidak menjana permintaan, tetapi kata-kata Powell mengurangkan jangkaan pasaran untuk pelonggaran tahun ini.

Menurut CME FedWatch, pasaran menjangkakan penurunan kadar sehingga September. Kadar pertukaran dolar dan hasil Perbendaharaan AS meningkat pada jangka masa ini, yang sepadan dengan data PPI Februari. Oleh itu, dolar yang lebih kukuh dan kadar sebenar yang meningkat menyebabkan harga emas tanpa sokongan teknikal.

Pembubaran aset silang: Penurunan harga emas ini bukan sekadar kes kegagalan aset selamat

"Pelarasan peruntukan rentas aset muncul. Harga minyak merupakan reaksi terhadap risiko penawaran, sementara harga emas mungkin disebabkan oleh pengambilan untung, pembubaran, penjualan risiko, dolar yang lebih kukuh dan hasil sebenar yang lebih tinggi," ahli strategi komoditi ING, Ewa Manthey, menggambarkan penurunan harga emas berlapis-lapis.

Dinamik yang diabaikan ditunjukkan oleh penemuan ini. Sejak krisis Iran, emas telah mendapat premium safe-haven. Kos memegang emas serta-merta meningkat apabila Rizab Persekutuan mencadangkan bahawa pemotongan kadar faedah adalah tidak mungkin dan kadar sebenar terus meningkat, mendorong sesetengah pelabur institusi untuk menjual pada tahap tinggi di mana premium safe-haven masih wujud. Perubahan pengambilan untung dan peruntukan mendorong penurunan harga emas.

Perbincangan pasaran merangkumi pengaruh harga minyak dalam proses ini. Disebabkan oleh peningkatan kos minyak, ramalan inflasi sepatutnya dapat meningkatkan permintaan emas sebagai lindung nilai. Walau bagaimanapun, potongan pasaran yang lebih pantas ialah: inflasi harga minyak yang semakin meningkat menyukarkan bank pusat untuk melonggarkan dasar monetari, menaikkan kadar sebenar dan menjejaskan emas. Memandangkan logik ini, pembelian aset selamat yang didorong oleh konflik Timur Tengah telah menurun.

Emas Jatuh Di Bawah $5,000: Implikasi dan Had Teknikal

Secara psikologi, emas $5,000 jauh melebihi rintangan teknikal. Ia merupakan sempadan bawah julat dagangan utama sepanjang bulan sebelumnya dan medan pertempuran bull-bear. Rantaian pesanan stop-loss teknikal mempercepatkan penurunan apabila tahap ini dipecahkan.

Harga emas mungkin akan mencecah paras terendah dengan sokongan teknikal sekitar $4,800 hingga $4,850, berdasarkan pemulihan pasaran saham Asia, jika dua soalan jangka pendek dijawab:

1. Adakah harga minyak akan jatuh selepas ketegangan Hormuz reda?

2. Sama ada laporan inflasi bulanan seterusnya akan membolehkan pasaran melaraskan ramalan penurunan kadar faedah.

Harga emas lebih cenderung untuk menunggu pengesahan daripada mencapai paras terendah sehingga dua pertanyaan ini dijawab.

Adakah logik selamat emas telah ditindas sepenuhnya oleh logik inflasi dan kadar faedah?

Mengenai keadaan emas semasa dan baru-baru ini, kini tiada persetujuan dalam pasaran.

Pendirian pesimis lebih meyakinkan dalam perdagangan jangka pendek. Tiga keadaan terburuk untuk emas hadir pada masa yang sama: mata wang yang lebih kukuh, peningkatan hasil sebenar, dan penurunan kadar yang ditangguhkan sehingga September. Keupayaan Rizab Persekutuan untuk mengubah hala tuju dasar dikekang oleh bacaan PPI yang lebih tinggi daripada jangkaan, yang menunjukkan lebih banyak inflasi daripada yang diunjurkan. Harga emas kini kekurangan momentum fundamental jangka pendek, dan sebarang pemulihan teknikal boleh menghadapi tekanan jualan sekali lagi.

Horizon yang lebih panjang membentuk asas hujah bullish. Stagflasi, yang ditakrifkan oleh inflasi yang tinggi dan KDNK yang lembap, secara tradisinya menghasilkan salah satu keadaan makroekonomi terkuat untuk emas.

Jangkaan pasaran untuk penurunan kadar faedah Fed akan pulih dengan cepat jika data baharu mendedahkan momentum ekonomi yang semakin merosot. Pada masa itu, permintaan pembelian emas akan mula meningkat pada tahap yang agak rendah, yang mungkin membawa kepada pemulihan yang lebih dramatik daripada penurunan semasa.

Tambahan pula, salah satu sebab utama harga emas yang rendah semasa adalah pembelian berterusan yang dibuat oleh bank pusat di seluruh dunia dalam tempoh dua tahun sebelumnya. Akibatnya, perubahan jangka pendek dalam kadar faedah tidak akan memberi kesan kepada permintaan berterusan bank pusat dunia terhadap emas, dan boleh dikatakan bahawa alasan asas di sebalik emas tidak berubah.

Bagaimanakah prestasi logam berharga yang lain?

Berikutan tekanan baru-baru ini, logam berharga lain juga mengalami pemulihan teknikal kecil pada hari Khamis. Perak spot (XAGUSD) meningkat 0.9% kepada $76.0155 seauns, dan platinum spot (XPTUSD) meningkat 0.2% kepada $2,029.96.

Terdapat sedikit kaitan dalam fakta bahawa pemulihan perak sebanyak 0.9% agak lebih besar daripada emas sebanyak 0.6%. Disebabkan oleh ciri-ciri perindustriannya, perak lebih mudah terdedah kepada jangkaan pengembangan global. Kekuatan relatifnya menunjukkan bahawa ramalan penurunan harga untuk permintaan perindustrian masih belum sepenuhnya dipertimbangkan, walaupun pasaran sedang mengalami kemerosotan jangka pendek. Walau bagaimanapun, isyarat ini masih hanya rujukan marginal dan tidak mencukupi untuk menunjukkan pembalikan arah aliran harga emas.

Harga emas telah menurun hampir 8%, daripada paras tertinggi sebelumnya iaitu $5,200 kepada kira-kira $4,800. Sama ada penurunan harga emas ini merupakan pelarasan dan pembubaran portfolio jangka pendek atau gangguan struktur trend positif jangka sederhana kini merupakan persoalan paling penting bagi pelabur yang mempunyai kedudukan.

Dua kejadian baru-baru ini akan menawarkan petunjuk hala tuju yang penting:

• Pergerakan harga minyak:

Jika situasi di Hormuz reda dengan ketara dan harga minyak jatuh dengan ketara daripada paras tertinggi $108, jangkaan inflasi yang semakin perlahan akan membuka semula peluang untuk penurunan kadar faedah, berpotensi mengurangkan tekanan kadar faedah ke atas emas dengan cepat.

• Data IHP dan PPI seterusnya:

Jika data inflasi terus melebihi sasaran disebabkan oleh herotan yang disebabkan oleh kesan tenaga, keyakinan pasaran terhadap ruang yang tinggal untuk penurunan kadar faedah tahun ini akan goyah, berpotensi melemahkan lantunan semula harga emas.

Setakat tahun ini, emas masih mendapat manfaat daripada peningkatan kumulatif yang besar sebagai penampan. Walau bagaimanapun, bergerak ke atas dari paras semasa memerlukan lebih daripada sekadar pulangan permintaan tempat selamat; ia memerlukan isyarat yang jelas bahawa pasaran boleh mendapatkan semula keyakinan bahawa "langkah seterusnya Rizab Persekutuan masih merupakan penurunan kadar faedah." Sehingga isyarat itu muncul, setiap lantunan teknikal dalam harga emas perlu dinilai dengan teliti untuk menentukan sama ada tekanan jualan benar-benar telah diatasi.